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德意志銀行 - “石油人民幣”崛起:德意志銀行分析指出伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)將成為美元霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

Version: 2.0.1 | Size: 45 MB | Updated: 2026-06-10 17:22:12

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德意志銀行本周警告稱,德意德意的轉(zhuǎn)伊朗要求油輪通過霍爾木茲海峽必須以人民幣結(jié)算的志銀志銀爭(zhēng)將折點(diǎn)舉措,可能會(huì)加速動(dòng)搖存在數(shù)十年的行石行分析石油美元體系,并推動(dòng)全球能源貿(mào)易更接近以人民幣計(jì)價(jià)的油人未來(lái)。作者Jamie Redman分享

德意志銀行稱,民幣美元隨著伊朗沖突加劇,崛起人民幣或?qū)⑷〈涝蔀榛魻柲酒澓{石油貿(mào)易結(jié)算貨幣

該行3月份由策略師馬利卡·薩奇德瓦撰寫的出伊成研報(bào)將當(dāng)前美以伊沖突描述為她所稱的“石油美元的完美風(fēng)暴”。該分析發(fā)布之際,朗戰(zhàn)原油市場(chǎng)正經(jīng)歷新一輪波動(dòng),霸權(quán)而政策制定者們也在密切關(guān)注這條全球最具影響力的德意德意的轉(zhuǎn)航運(yùn)通道,以尋找結(jié)構(gòu)性變化的志銀志銀爭(zhēng)將折點(diǎn)跡象。

德意志銀行 - “石油人民幣”崛起:德意志銀行分析指出伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)將成為美元霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

石油美元體系可追溯至1974年,行石行分析當(dāng)時(shí)沙特阿拉伯同意以美元計(jì)價(jià)其石油出口,油人以此換取美國(guó)的民幣美元安全保障。該協(xié)議催生了全球?qū)γ涝尼绕鸱€(wěn)定需求,并確立了美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的地位。即便沙特阿拉伯更換了最大客戶,這一體系依然得以維持;如今,沙特對(duì)華石油出口量約為對(duì)美出口量的四倍。

德意志銀行 - “石油人民幣”崛起:德意志銀行分析指出伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)將成為美元霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

霍爾木茲海峽承載著全球約五分之一的石油和天然氣運(yùn)輸量。自2026年2月下旬沖突升級(jí)以來(lái),伊朗一直威脅要攔截那些支持其所謂“侵略行為”的船只。多家媒體的報(bào)道證實(shí),伊朗僅在交易以人民幣結(jié)算的情況下才允許油輪通行——德意志銀行的報(bào)告指出,這一政策可能成為一個(gè)潛在的分水嶺。

中國(guó)是伊朗最大的石油買家,長(zhǎng)期以來(lái)一直通過“mBridge項(xiàng)目”等機(jī)制推動(dòng)以人民幣結(jié)算能源貿(mào)易。自2月下旬以來(lái),已有至少1170萬(wàn)桶石油通過與中國(guó)相關(guān)的油輪運(yùn)輸,其中許多船只為規(guī)避追蹤而關(guān)閉了航行數(shù)據(jù)。據(jù)報(bào)道,伊朗還與至少8個(gè)非中東國(guó)家就以人民幣結(jié)算石油貿(mào)易以確保安全運(yùn)輸進(jìn)行了磋商。

薩奇德瓦寫道,這場(chǎng)沖突“可能成為動(dòng)搖石油美元主導(dǎo)地位的催化劑,并標(biāo)志著‘石油人民幣’時(shí)代的開端”。這種表述是經(jīng)過深思熟慮的。德意志銀行并非預(yù)測(cè)美元主導(dǎo)地位將崩潰,而是指出,如果以人民幣結(jié)算的能源流動(dòng)獲得發(fā)展勢(shì)頭,美元主導(dǎo)地位將面臨漸進(jìn)且具有結(jié)構(gòu)性意義的侵蝕。

受制裁的伊朗和俄羅斯原油日產(chǎn)量已達(dá)約1300萬(wàn)桶——約占全球供應(yīng)量的14%——且其中大部分多年來(lái)已在美元體系外進(jìn)行交易。伊朗沖突進(jìn)一步拓寬了這一渠道。

薩奇德瓦的報(bào)告指出了若干下游風(fēng)險(xiǎn)。受沖突沖擊的海灣經(jīng)濟(jì)體可能減持美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。若美國(guó)在該地區(qū)的安全保障顯得削弱,主權(quán)財(cái)富基金和央行可能會(huì)加速將資產(chǎn)配置從美元中轉(zhuǎn)移出去。其他產(chǎn)油國(guó)——包括俄羅斯和委內(nèi)瑞拉——可能會(huì)找到更多理由將能源銷售繞開美元體系。

近期交易中,西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)價(jià)格已突破每桶90美元,反映出市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。外匯市場(chǎng)在部分交易時(shí)段顯示出人民幣小幅走強(qiáng),但分析師指出尚未確認(rèn)存在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

更廣泛的去美元化背景在此至關(guān)重要。金磚國(guó)家一直在推動(dòng)非美元貿(mào)易協(xié)議。在當(dāng)前沖突爆發(fā)前,俄羅斯和中國(guó)就已使用人民幣結(jié)算能源合同。全球各國(guó)央行一直在增加黃金和非美元儲(chǔ)備。伊朗局勢(shì)加速了這一已然存在的趨勢(shì)。

德意志銀行的報(bào)告謹(jǐn)慎地承認(rèn)了美元的韌性。其主導(dǎo)地位建立在深厚的流動(dòng)性和全球網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)之上,單個(gè)地緣政治事件不太可能迅速瓦解這一格局。一些分析師指出,過去的石油危機(jī),包括20世紀(jì)70年代的那些,最終強(qiáng)化了美元的實(shí)力,而非削弱它。

貝萊德首席執(zhí)行官警告稱,若油價(jià)升至150美元,將面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱,受地緣政治緊張局勢(shì)影響而飆升的油價(jià)可能將全球經(jīng)濟(jì)推入深度衰退,同時(shí)他指出…… read more.

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貝萊德首席執(zhí)行官警告稱,若油價(jià)升至150美元,將面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱,受地緣政治緊張局勢(shì)影響而飆升的油價(jià)可能將全球經(jīng)濟(jì)推入深度衰退,同時(shí)他指出…… read more.

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貝萊德首席執(zhí)行官警告稱,若油價(jià)升至150美元,將面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

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貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱,受地緣政治緊張局勢(shì)影響而飆升的油價(jià)可能將全球經(jīng)濟(jì)推入深度衰退,同時(shí)他指出…… read more.

盡管如此,薩奇德瓦仍將這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)視為一場(chǎng)歷史性的壓力測(cè)試。她寫道:“伊朗沖突對(duì)美元的長(zhǎng)期影響,可能在于它將如何考驗(yàn)石油美元體制的根基?!痹撔姓芮嘘P(guān)注通過霍爾木茲海峽的以人民幣計(jì)價(jià)的石油流動(dòng),將其視為未來(lái)需要重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的關(guān)鍵指標(biāo)。

沖突是否能在造成永久性結(jié)構(gòu)性損害之前降級(jí),仍不確定。截至周三,市場(chǎng)對(duì)此持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,盡管德意志銀行的分析表明,貨幣壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

常見問題 ????????

  • 什么是石油美元體系?石油美元體系是1974年達(dá)成的協(xié)議,沙特阿拉伯同意以美元計(jì)價(jià)石油出口,從而為作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的美元?jiǎng)?chuàng)造了持續(xù)的全球需求。
  • 為何伊朗在霍爾木茲海峽要求以人民幣結(jié)算?據(jù)報(bào)道,伊朗已將油輪安全通過海峽的條件設(shè)定為以人民幣結(jié)算石油交易,借此在當(dāng)前沖突中利用中國(guó)作為其最大買家和主要金融伙伴的地位。
  • 德意志銀行對(duì)美元有何預(yù)測(cè)?德意志銀行雖未預(yù)測(cè)美元會(huì)立即崩盤,但警告稱,通過霍爾木茲海峽以人民幣結(jié)算的能源流動(dòng),可能會(huì)對(duì)美元在全球貿(mào)易和儲(chǔ)備中的主導(dǎo)地位造成漸進(jìn)且具有結(jié)構(gòu)性意義的侵蝕。
  • 目前有多少受制裁的石油已在美元體系外交易?伊朗和俄羅斯受制裁的石油合計(jì)約為每日1300萬(wàn)桶——約占全球供應(yīng)量的14%——其中大部分多年來(lái)一直以非美元貨幣結(jié)算。

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