O S&P 500 subiu quase 10% durante a recente alta de mercado, com o Nasdaq 100 subindo 12% em 10 dias consecutivos. Traders de alta frequência e institui??es est?o impulsionando esse movimento, liderados pelas a??es Mag 7. Apesar do aumento das tens?es na regi?o do Estreito de Ormuz, o sentimento do mercado permanece forte, com liquidez e confian?a retornando aos níveis pré-conflito. A alta mostra poucos sinais de desacelera??o, pois os investidores continuam precificando uma resolu??o.

Autor original: Long Yue

Fonte original: 華爾街見聞

Mais de um mês após o estouro do conflito no Oriente Médio, as bolsas dos EUA recuperaram-se.

Nos últimos tempos, Wall Street tem estado a "ignorar seletivamente o ruído". O índice S&P 500 subiu cerca de 10% desde 27 de mar?o, enquanto o Nasdaq 100 registou um aumento de cerca de 12% no mesmo período, fechando em alta por 10 dias consecutivos — o maior período consecutivo de altas desde 2021 para esse índice.

Mais importante ainda, o S&P 500 eliminou completamente toda a queda desde a guerra no Ir? na negocia??o desta segunda-feira.

O mercado já declarou a vitória

Rich Privorotky, chefe do departamento Delta One do trading desk do Goldman Sachs, observou: “O mercado parece ter declarado que venceu a ‘guerra’ com o Ir?, embora o conflito em si ainda n?o tenha realmente terminado.”

Embora alguns acreditem que o Ir? esteja apenas aguardando o momento certo, Privorotky ficou surpreso com a resposta atual do Ir?: “Os Houthi n?o tomaram nenhuma medida de escalada na regi?o do Mar Vermelho, os ataques com drones n?o aumentaram e o acordo de cessar-fogo n?o foi quebrado.” Ele acredita que declarar vitória agora pode ser prematuro, mas o mercado de a??es claramente já considerou que a situa??o se estabilizou.

O estrategista do Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou diretamente: "Passou-se mais de um mês desde o início da guerra no Ir?, e é incrível que o S&P 500 tenha subido 1,6% este ano até agora — algo impensável na semana passada. Apesar das várias oscila??es no caminho em dire??o à paz final, as a??es s?o instrumentos proativos e, como já escrevemos anteriormente, o mercado n?o pode permitir-se esperar pelas consequências de um problema que sabe que será resolvido no final — essa dinamica pode explicar o comportamento do mercado hoje e a raz?o pela qual recuperou seu desempenho superior."

A lógica do mercado está mudando. Doug Peta, principal estrategista de investimentos dos EUA da BCA Research, disse: "O mercado de a??es, e até mesmo todo o mercado financeiro, parece n?o se importar com a situa??o no Estreito de Ormuz."

No mercado noturno, as empresas líderes no campo da inteligência artificial também est?o se destacando. O Mag 7 continuou a apresentar forte alta de 3%, acumulando uma eleva??o de 15% nos últimos 10 dias úteis (9 em 10 dias registraram alta).

O setor de chips foi um dos principais impulsionadores desta recupera??o. Dados da Bloomberg mostram que as expectativas de lucro do setor de chips aumentaram cerca de 10% em três dias úteis, tendo um impacto significativo na previs?o geral de EPS do S&P 500. Dados do Goldman Sachs indicam que as empresas NVIDIA e Micron devem contribuir com mais de 50% do crescimento do EPS do S&P 500 neste trimestre.

E este rally n?o é apenas uma história de a??es.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram com a queda dos pre?os do petróleo, recuando cerca de 3 a 4 pontos básicos em todos os prazos. O Bitcoin ultrapassou os 76.000 dólares, atingindo o maior nível desde o início do conflito. O ouro opera acima de 4.800 dólares, o nível mais alto desde 18 de mar?o. O dólar continua enfraquecido, quase anulando toda a alta desde o início da guerra.

A liquidez do mercado também está retornando ao normal. Dados do Goldman Sachs mostram que a liquidez do melhor pre?o (Top of Book) das a??es que comp?em o S&P 500 aumentou de cerca de US$ 3,5 milh?es no pico da incerteza geopolítica para US$ 13,16 milh?es, um aumento de 141% em rela??o à média diária de 20 dias. A propor??o do volume de ETFs em rela??o ao volume total do mercado também caiu de cerca de 50% no pico para 29%.

E um fen?meno interessante é que o “roteiro familiar” de Trump parece estar se repetindo...

Fundos "perseguindo pre?os em alta", posi??es curtas for?adas a cobrir

Sobre esta forte recupera??o do mercado de a??es dos EUA, um trader experiente de a??es disse: "O fluxo de capital é unidirecional... CTA, clientes, todos estavam subexpostos ao risco, e agora todos est?o seguindo a alta."

Por trás desse "compra panico", há múltiplas for?as se somando:

Investidores institucionais lideram a recupera??o. Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado da Nationwide, observou que, após a grande venda, o foco dos investidores institucionais voltou-se novamente para os fundamentos, cujos dados s?o sustentadores.

Os fundos CTA est?o comprando em grande escala, mas os fundos de longo prazo e os fundos de hedge est?o vendendo. De acordo com dados da mesa de negocia??o do Goldman Sachs, os fundos de longo prazo (LO) realizaram pequenas vendas líquidas, enquanto os fundos de hedge (HF) venderam líquidos em 3%, reduzindo principalmente suas posi??es nos setores de tecnologia da informa??o, industrial e servi?os de comunica??o — eles est?o assumindo as compras dos CTA.

Short covering is accelerating. Goldman Sachs' rolling short basket saw three sharp rallies, non-profit tech stocks surged, and the most heavily shorted stocks faced short squeezes.

O desk de negocia??o do Goldman Sachs atribui a continua??o da for?a dos "Mag 7" a quatro fatores: a melhora no cenário geopolítico impulsionando a cobertura de posi??es de hedge no índice (os Mag 7 representam cerca de 33% do peso do S&P 500), a calma nas opera??es de realoca??o de capital desde o Q1, a anticipa??o do mercado em rela??o às expectativas robustas do período de resultados, e o suporte dos planos contínuos de recompra de a??es.

A temporada de resultados financeiros segue em frente, com a reavalia??o dos fundamentos

A mudan?a na narrativa do mercado é respaldada por dados.

Esta semana, grandes institui??es financeiras, como JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo e BlackRock, divulgaram seus resultados do primeiro trimestre. Chris Hussey do Goldman Sachs apontou que o setor bancário é geralmente visto como um indicador da saúde geral da economia americana: "Os resultados desta manh? mostram que, apesar das preocupa??es com infla??o, IA, crédito privado e gastos do consumidor, a situa??o das famílias e empresas permanece sólida."

Os dados de infla??o também forneceram suporte. O PPI de mar?o subiu 0,5% em base mensal, abaixo do esperado. Mas o estrategista de juros da RBC Capital Markets, Blake Gwinn, lembrou que "o mercado está cada vez mais interpretando os dados do PPI através da lente da transmiss?o do PCE" e tende a "considerar dados fracos como indicadores atrasados, acreditando que a press?o inflacionária ainda está a caminho".

Mercado de a??es "olha para a frente", mercado de óleo ainda está aguardando

é importante notar que houve uma divergência clara entre o mercado de a??es e o mercado de óleo.

O futuro do petróleo WTI caiu abaixo da marca de US$ 91 hoje, e os dados da Polymarket mostram que a probabilidade de o WTI cair abaixo de US$ 90 até o final do mês está aumentando rapidamente. Os fatores diretos que desencadearam a queda nos pre?os do petróleo s?o: relatos de que o Ir? está considerando suspender parte de suas exporta??es de petróleo para impulsionar as negocia??es, bem como discuss?es em andamento entre EUA e Ir? sobre uma segunda rodada de negocia??es de paz.

Dados de mercado — a curva a termo do petróleo (representada pelo futuro do Brent de dezembro) indica que o mercado de petróleo acredita que a resolu??o das interrup??es na oferta levará mais tempo — em contraste com o otimismo otimista do mercado de a??es de "miss?o cumprida".

Chris Hussey do Goldman Sachs explicou: "A??es s?o instrumentos com vis?o de futuro; o mercado n?o pode arcar com as consequências de esperar por um problema que sabem que será resolvido eventualmente — essa dinamica pode explicar o comportamento do mercado hoje e a raz?o pela qual ele retomou um desempenho excelente."

Após o recuo, os riscos ainda persistem

Apesar da melhora significativa no sentimento do mercado, vários estrategistas permanecem cautelosos quanto ao futuro.

Lori Calvasina do RBC Capital Markets alertou que a incerteza da guerra e seus efeitos em cadeia ainda mantêm alto o risco de um "ajuste panico de crescimento". Em seu relatório aos clientes no domingo, ela escreveu: "Se a narrativa fundamental sobre a guerra ou seus impactos mudar, o mercado de a??es ainda tem espa?o para uma nova queda, possivelmente até mais profunda do que a anterior, do ponto de vista da avalia??o."

Hackett, da Nationwide, expressa ceticismo quanto à capacidade do S&P 500 de superar seu recorde histórico: "Antes de avan?os substanciais nas negocia??es, duvido que possamos realmente superar os máximos históricos. Mas assim que esse dia chegar, posi??es conservadoras, fundamentais sólidos e expectativas reajustadas formar?o uma for?a de mola comprimida."

Os investidores em títulos também permanecem céticos em rela??o à melhora na infla??o. Raghav Datla, estrategista de taxas de juros globais do Citigroup, disse: "é difícil esperar dados de infla??o ainda mais baixos nos relatórios futuros, e ninguém consegue prever com precis?o quais ser?o os números."

O estrategista sênior Ed Yardeni está ainda mais otimista. Em seu relatório para investidores no domingo, ele afirmou que, assim como o conflito na Ucrania e na Rússia, os mercados financeiros est?o aprendendo a conviver com uma guerra no Ir? e mantêm sua avalia??o de que o S&P 500 atingiu o fundo em 30 de mar?o.

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